Rule of 40

정의

Rule of 40

40의 법칙

SaaS 기업의 성장성과 수익성을 동시에 평가하는 간단한 벤치마크 지표

• 성장률과 수익성을 합쳐 40% 이상이면 건강한 기업으로 간주

계산 공식

Rule of 40 (%) = 연간 매출 성장률 (YoY Revenue Growth Rate, %) + 수익성 지표 (%)

• 연간 매출 성장률: (올해 매출 - 작년 매출) / 작년 매출 × 100
• 수익성 지표: 주로 EBITDA 마진율(%) 또는 잉여 현금 흐름 (FCF) 마진율(%) 사용
  • EBITDA 마진 = EBITDA / 매출 × 100
  • FCF 마진 = Free Cash Flow / 매출 × 100 (최근엔 FCF 선호)

변형

• EBITDA 기반 Rule of 40
  • 성장률 + EBITDA 마진 ≥ 40%
  • 초기 SaaS 기업에서 자주 사용 (감가상각 전 이익 반영)
• FCF 기반 Rule of 40
  • 성장률 + FCF 마진 ≥ 40%
  • 성숙기 기업 평가 시 더 현실적 (현금 창출력 중시)

작동 메커니즘 및 해석

1. 40% 이상
   • 성장과 수익성 균형 달성 → 투자 매력도 높음
   • 예: 성장 50% + FCF 마진 -5% = 45% → 고성장 초기 단계 OK
2. 40% 미만
   • 한쪽 치우침 → 리스크 신호
   • 성장 60% + FCF 마진 -30% = 30% → 현금 소진 과다
3. 트레이드오프 이해
   • 고성장 → 마진 희생 허용 (초기 투자)
   • 성숙기 → 마진 20% 이상 목표 (지속 가능성)

예시

항목	값
작년 매출	100억 원
올해 매출	150억 원
EBITDA	15억 원
FCF	10억 원

• 성장률 = (150-100)/100 × 100 = 50%
• EBITDA 마진 = 15/150 × 100 = 10%
• FCF 마진 = 10/150 × 100 ≈ 6.7%
• Rule of 40 (EBITDA) = 50% + 10% = 60% → 매우 건강
• Rule of 40 (FCF) = 50% + 6.7% = 56.7% → 여전히 양호

추가 고려사항 (투자 관점)

• 산업별 기준 차이: 엔터프라이즈 SaaS는 40% 이상, 컨슈머 SaaS는 30~35%도 양호
• 시계열 분석 필수: 단년도 40% 돌파보다 3년 연속 유지 여부가 더 중요
• 한계점: 매출 인식 기준(GAAP vs Billings), 일회성 비용 조정 등 왜곡 가능 → 원장 데이터 확인 필요