영업활동 현금흐름 (CFO)

정의

Cash Flow from Operating Activities

기업의 주요 영업 활동에서 발생한 현금 유입과 유출을 나타내는 지표

손익계산서 (Income Statement)의 당기순이익 (Net Income)을 기준으로 비현금성 항목(감가상각비 등)을 조정하고 운전자본 변동을 반영하여 계산

현금흐름표 (Cash Flow Statement)의 첫 번째 항목이며, 기업의 현금 창출 능력을 가장 직접적으로 보여줌

계산식

• 간접법 (일반적)
  • CFO
    • = 당기순이익 (Net Income)
    • • 비현금성 비용 (Non-Cash Expense) (감가상각비 + 상각비 + 대손충당금 등)
    • • 비현금성 수익 차감
    • ± 운전자본 변동 (매출채권 증가 → 차감, 재고 증가 → 차감, 매입채무 증가 → 가산)
    • ± 기타 영업 관련 현금 흐름
• 직접법
  • CFO
  • = 현금 수취액 (고객으로부터)
  • • 현금 지급액 (공급자, 직원, 세금 등)

특징

1. 당기순이익 (Net Income)과 독립적으로 기업의 현금 창출력을 평가한다
   • 이익은 발생주의이나 CFO는 현금주의 → 이익 조작 여지 적음.
   • 양호한 CFO: 지속 가능 경영, 부채 상환, 배당 여력.
2. 운전자본 변동이 크게 영향을 미쳐 계절성/산업별 차이 발생
   • 매출채권/재고 증가 → CFO 감소 (현금 묶임).
   • 매입채무 증가 → CFO 증가 (지급 유예).
3. EBITDA와 유사하나 운전자본 조정으로 더 정확한 현금 흐름 반영
   • EBITDA = 영업이익 + 감가상각비 + 상각비 (운전자본 무시).
   • CFO = EBITDA ± 운전자본 변동 ± 이자/세금 현금 지급.

CFO 구성 예시 (간접법)

항목	영향	예시
당기순이익	기초	1억원
+ 감가상각비	가산	+3,000만원
+ 대손충당금 설정	가산	+500만원
- 매출채권 증가	차감	-2,000만원
- 재고 증가	차감	-1,000만원
+ 매입채무 증가	가산	+1,500만원
CFO 합계		3억원

CFO 분석 지표

• CFO / 당기순이익 (Net Income): 1 이상 → 현금 뒷받침 이익 (품질 높음).
• 잉여 현금 흐름 (FCF): CFO - 설비투자 (Capex) (잉여 현금).
• 지속적 CFO 마이너스: 영업 기반 약화 → 파산 위험 신호.