일본 국채 금리 30년 만에 3%, 그런데 엔화는 160엔으로 밀렸다

금리가 오르면 그 나라 통화는 보통 강해져. 이자를 더 주니까 그 통화를 사려는 사람이 많아지는 거지. 그런데 지금 일본에서는 이 공식이 반대로 가고 있어.

일본 10년물 국채 금리가 30년 만에 3%선을 넘었어¹. 그런데 같은 시기 엔/달러 환율은 다시 달러당 160엔 선으로 절하됐어². 금리가 오르는데 통화는 약해지는, 상식과 반대되는 조합이야. IBK투자증권은 이 상태를 두고 금리와 환율의 관계 자체가 깨졌다고 진단해³.

원래 환율은 두 나라의 금리차로 대부분 설명됐어. 코로나 팬데믹 이후 엔/달러 환율은 미국과 일본의 금리차를 그대로 따라 움직였고, 둘의 상관관계는 높았어. 그런데 IBK투자증권은 지난 1년여 미일 금리차가 계속 줄어드는데도 엔화 약세(환율 상승)는 오히려 가속화됐다고 지적해⁴. 금리차가 줄면 엔화가 강해져야 하는데, 실제로는 정반대로 갔다는 거야.

다카이치노믹스가 만드는 딜레마

그럼 왜 일본 금리는 이렇게 가파르게 올랐을까. IBK투자증권은 최근 일본의 금리 급등을 ‘아베노믹스’를 다시 해보려는 ‘다카이치노믹스’의 결과로 봐⁵. 적극적인 재정 확장으로 경제를 끌어올리겠다는 취지는 아베노믹스와 같지만, 환경은 완전히 달라. 아베 시기는 제로금리에 마이너스 물가였는데, 지금은 재정을 확장하면서 환율도 물가도 같이 오르고 있거든.

이 조합이 정부를 딜레마로 몰아넣어. IBK투자증권은 정부가 물가를 잡으려고 금리 인상을 밀어붙이면 정부와 기업의 이자 부담이 커지고, 반대로 금리를 안정시키려 하면 엔화 약세와 물가가 더 자극돼 실질 소득이 나빠진다고 짚어⁶. 금리를 올려도 문제, 안 올려도 문제인 상황인 거야.

트럼프라는 변수

IBK투자증권은 이 딜레마가 일본 안에만 머물지 않는다고 봐. 일본 엔화가 크게 약세를 보이며 금리차와 다른 길을 가는 시기가 트럼프 정부 집권 시기와 겹친다는 점에 주목하면서⁷, 1기와 2기 모두 관세를 통한 무역 압박과 대외 갈등에 따른 고유가가 트럼프 경제·대외정책의 공통 기조라고 지적해⁷. 일본 혼자만의 통화정책 실패가 아니라, 미국의 무역·대외정책이 엔화 흐름에 더 큰 영향을 주고 있을 수 있다는 얘기지.

각주

1. IBK투자증권, 「[IBKS Economy Monitor] 일본 금리와 환율의 딜레마 그리고 미국의 고민」(2026-09-04) 리포트 ↩︎

2. IBK투자증권, 「[IBKS Economy Monitor] 일본 금리와 환율의 딜레마 그리고 미국의 고민」(2026-09-04) 리포트 ↩︎

3. IBK투자증권, 「[IBKS Economy Monitor] 일본 금리와 환율의 딜레마 그리고 미국의 고민」(2026-09-04) 리포트 ↩︎

4. IBK투자증권, 「[IBKS Economy Monitor] 일본 금리와 환율의 딜레마 그리고 미국의 고민」(2026-09-04) 리포트 ↩︎

5. IBK투자증권, 「[IBKS Economy Monitor] 일본 금리와 환율의 딜레마 그리고 미국의 고민」(2026-09-04) 리포트 ↩︎

6. IBK투자증권, 「[IBKS Economy Monitor] 일본 금리와 환율의 딜레마 그리고 미국의 고민」(2026-09-04) 리포트 ↩︎

7. IBK투자증권, 「[IBKS Economy Monitor] 일본 금리와 환율의 딜레마 그리고 미국의 고민」(2026-09-04) 리포트 ↩︎ ↩︎²