미국에서 스테이블코인을 발행하려면 주(州)마다 따로 자금이체업(money transmitter) 면허를 받아야 하는 곳이 많다. USDC와 EURC를 발행하는 Circle은 이 면허를 46개 주와 워싱턴 D.C., 푸에르토리코에서 갖고 있고, 그 위에 뉴욕주 금융서비스국(NYDFS)의 BitLicense, FinCEN 자금서비스업(MSB) 등록, 내셔널트러스트뱅크(NTB) 조건부 승인까지 쌓았다. 미국 한 곳만이 아니다 — 유럽연합의 암호자산시장 규정(MiCAR), 영국 금융행위감독청(FCA)의 전자화폐기관(EMI) 면허, 싱가포르 통화청(MAS)의 주요결제기관(MPI) 면허, 일본 금융청(JFSA)의 유통 허가까지 관할권마다 별도의 인가를 받아 왔다고 회사는 밝힌다.1
이렇게 관할권마다 규제를 정면으로 받는 전략을 회사는 스스로 “규제 우선(regulation-first)” 접근이라 부른다. 공동창업자이자 CEO인 제러미 앨레어는 화폐를 디지털화해 인터넷에서 쓸 수 있게 만드는 것이 Circle을 만든 발상이라고 말한다. GENIUS Act와 CLARITY Act처럼 미국이 스테이블코인 발행 자격을 법으로 못 박으려 할 때마다 Circle이 반복해서 인용되는 이유가 여기 있다 — 새 규제가 요구하는 인가 대부분을 이미 여러 관할권에서 하나씩 받아 온 회사이기 때문이다.1
| 항목 | 내용 |
|---|---|
| 사업 | 스테이블코인(USDC·EURC) 발행 및 관련 결제 인프라 |
| 대표 제품 | USDC(달러 연동)·EURC(유로 연동), L1 블록체인 Arc, Circle Payments Network·StableFX1 |
| CEO | 제러미 앨레어(공동창업자)1 |
| 준비자산 보관 | Circle Reserve Fund(BlackRock 운용, SEC 등록 2a-7 머니마켓펀드)에 대부분, 나머지는 대형 은행 현금2 |
| 독립 감사인 | Deloitte & Touche LLP(2022 회계연도~), 이전 Grant Thornton LLP(2015년부터)2 |
| 미국 규제 등록 | 46개 주+D.C.+푸에르토리코 MTL, NYDFS BitLicense, FinCEN MSB 등록, NTB 조건부 승인(2026-09 기준)1 |
| 주요 해외 인가 | EU MiCAR 준수, 영국 FCA EMI, 싱가포르 MAS MPI, 일본 JFSA 유통 허가 등(2026-09 기준)1 |
준비자산을 어떻게 관리하나
Circle이 발행하는 USDC와 EURC는 항상 각각 미국 달러와 유로에 1대1로 상환 가능하다고 회사는 밝힌다. 그 약속을 지키는 실제 구조는 이렇다 — 준비금 대부분은 현금·단기 미 국채·익일 미 국채 레포로 구성되고 BlackRock이 운용하는 SEC 등록 2a-7 머니마켓펀드 Circle Reserve Fund(USDXX)에 보관되며, 나머지는 세계 최고 수준의 자본·유동성·감독 요건을 갖춘 대형 은행 몇 곳에 현금으로 보관된다. 국채·익일 역레포처럼 발행사가 직접 들고 있는 준비금은 발행사 수탁계좌·별도 관리계좌 또는 이 머니마켓펀드 안에 나뉘어 보관될 수 있다.2
이 준비금이 실제로 유통량을 뒷받침하는지는 두 층의 공개로 확인된다. 준비금 보유 현황은 주 단위로 전면 공개되고, 매달 4대 회계법인 중 한 곳이 미국공인회계사협회(AICPA) 증명기준에 따라 준비금 가치가 유통 중인 USDC 규모보다 큰지 제3자 검증을 한다. Circle은 2018년부터 모든 준비자산 보고서를 발행해 왔고 2021·2022년에는 SEC 제출서류도 냈다고 밝힌다. 이 검증을 실제로 수행하는 감사인도 바뀌었다 — Deloitte & Touche LLP가 2022 회계연도부터 Circle의 독립 감사인을 맡고 있고, 그 전에는 2015년부터 Grant Thornton LLP가 감사를 맡았다.2
관할권마다 다른 인가를 쌓아 온 이유
Circle은 미국 안에서만 규제를 받는 게 아니다. 유럽연합에서는 암호자산시장 규정(MiCAR)을 준수한 최초의 글로벌 스테이블코인 발행사라고 밝히고, 프랑스 건전성감독결의청(ACPR)의 전자화폐기관 면허도 갖고 있다. 영국에서는 금융행위감독청(FCA)의 전자화폐기관 면허를, 싱가포르에서는 통화청(MAS)의 주요결제기관 면허를, UAE에서는 ADGM 금융서비스규제청(FSRA)의 금융서비스허가를 받았고 두바이금융서비스청(DFSA)이 승인한 최초의 스테이블코인이라고도 밝힌다. 버뮤다 통화청(BMA)의 Class F 디지털자산업 면허, 캐나다 온타리오증권위원회(OSC)·캐나다증권관리자협의회(CSA)의 가치연동암호자산(VRCA) 요건을 준수한 최초의 회사라는 지위, 일본 금융청(JFSA)이 현지 유통을 허용한 최초의 외국 발행 법정화폐 연동 스테이블코인이라는 지위도 회사는 열거한다.1
이 인가들을 하나로 묶는 설명은 회사가 스스로 내놓은 사업 구조다. Circle은 자사 플랫폼을 인프라·디지털자산·애플리케이션 세 층으로 설명한다 — 컴플라이언스 지향 L1 블록체인 Arc와 지갑·스마트컨트랙트·크로스체인 연결이 인프라 층이고, USDC·EURC가 디지털자산 층이며, 글로벌 결제·기관 외환·국경 간 정산에 쓰이는 Circle Payments Network와 StableFX가 애플리케이션 층이다. 발행 하나만 규제받는 게 아니라 이 세 층 전체가 각 관할권의 인가 대상이 된다는 뜻이고, 그래서 인가 목록이 나라마다 따로 쌓인다.1
이 대상을 볼 때의 핵심 축
- 어느 관할권에서 새 인가·승인이 나오는지 보면, 그 지역이 스테이블코인을 어떤 자산으로 취급하기로 했는지가 판별된다. MiCAR 준수나 DFSA 승인처럼 “최초”라는 표현이 반복되는 지역은 아직 스테이블코인 발행 자격 자체가 막 정리되는 단계라는 뜻이다.
- 준비금 보고 주기(주 단위 공시·월 단위 감사)가 유지되는지 보면, 상환 약속의 신뢰도가 판별된다. 이 주기가 늦어지거나 감사인이 바뀌면 준비자산 투명성에 변화가 생겼다는 신호다.
- 미국의 GENIUS Act·CLARITY Act 시행규칙이 구체화되는 시점을 보면, Circle이 이미 갖춘 주(州) 단위 인가가 연방 인가로 얼마나 대체되는지가 판별된다.
헷갈리지 말아야 할 점
Circle을 USDC와 같은 것으로 보기 쉬운데, 정확히는 USDC를 발행하는 회사다. USDC 자체는 Circle이 발행하는 토큰 중 하나이고, Circle은 EURC도 함께 발행하며 Arc 같은 블록체인 인프라와 결제 애플리케이션까지 운영한다. 또한 각 관할권의 “인가”를 전부 같은 무게로 읽으면 안 된다 — 어떤 지역에서는 이미 시행 중인 법 아래 정식 면허를 받았지만(EU MiCAR, 영국 FCA, 싱가포르 MAS), 어떤 지역에서는 “최초로 승인·준수했다”는 것이 아직 그 지역 규제 체계 자체가 초기 단계라는 뜻일 수 있다(UAE DFSA, 캐나다 OSC/CSA).1
이어서 읽기
Circle이 발행하는 USDC 같은 토큰이 왜 국경을 넘어 다니고 왜 미국이 발행 자격을 법으로 정하려 하는지는 스테이블코인에서 다룬다. 그 발행 자격을 정하는 미국 연방법은 GENIUS Act에서, 스테이블코인을 포함한 디지털자산 시장 구조 전체를 다루는 더 넓은 입법 논의는 CLARITY Act에서 이어진다. 발행사와 은행 사이의 준비금 관리를 조율하는 인프라 기업 사례는 Tassat에서 볼 수 있어.
남은 질문들
- Circle은 언제 설립됐고 본사는 어디이며, 상장 여부와 최근 재무 실적은 어떻게 될까?
- USDC·EURC·USYC의 현재 유통 규모(시가총액)는 얼마나 될까?
- Arc·Circle Payments Network·StableFX는 각각 언제 어떤 형태로 출시됐을까?
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