Silence Therapeutics

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신약을 하나도 팔아본 적 없는 회사가 3년 뒤까지 버틸 현금을 어떻게 마련해 놨을까. Silence Therapeutics가 지금 그 질문 위에 서 있는 회사야.¹ 이 회사는 siRNA(짧은 간섭 RNA)라는 기술로 신약 후보를 만드는 임상 단계 바이오제약회사이고,¹ 아직 시판 승인을 받은 제품이 하나도 없어 제품 판매 매출이 전혀 없어.¹ 그런데도 2028년까지는 지금 가진 현금으로 버틸 수 있다고 밝히고 있고,¹ 그 버티는 방식이 이 회사를 이해하는 핵심이야.

항목	내용
사업 정체성	siRNA 제품 플랫폼을 개발하는 임상 단계 바이오제약회사1
본사	영국 런던(12 Hammersmith Grove, W6 7AP)2
그 외 거점	미국 뉴저지주 호보켄, 독일 베를린2
순손실(2025 회계연도, 12월 31일 결산)	8,860만 달러(2024 회계연도 4,530만 달러)1
누적적자(2025년 12월 31일 기준)	5억 6,260만 달러1
현금·현금성자산·미국 국채(2025년 12월 31일 기준)	8,510만 달러 — 2028년까지 운영자금 충당 예상1

siRNA 하나로 버는 회사가 아니라 빌려 쓰는 회사

Silence Therapeutics는 스스로를 “정밀 설계 의약품으로 질병을 침묵시키는” 회사로 소개해.² siRNA는 특정 유전자의 발현을 억제하는 방식으로 작동하는 치료 기술인데, 회사는 이 기술을 신약 발굴 단계부터 임상 개발, 상업화까지 전 과정에 걸쳐 쓰겠다고 밝히고 있어.² 다만 지금까지는 이 플랫폼으로 직접 판 제품이 없어.¹ 대신 지적재산권 일부를 다른 회사에 라이선스아웃하는 방식으로 사업을 해 왔고,¹ 자금도 공동연구 계약에서 받는 선급금·마일스톤, 지분 발행, 사모 조달로 조달해 왔어.¹ 즉 이 회사의 사업 모델은 “약을 팔아서 버는” 게 아니라 “기술을 빌려주고 그 대가로 버는” 구조에 더 가깝다는 뜻이야.

이 구조에서 가장 중요한 숫자는 현금이 얼마나 남았고 얼마나 갈 수 있느냐야. 회사는 2025년 말 기준 현금성자산과 미국 국채를 합쳐 8,510만 달러를 갖고 있고, 이 재원으로 2028년까지 예상 영업비용과 자본소요를 감당할 수 있다고 밝혔어.¹ 같은 기간 누적적자는 5억 6,260만 달러까지 쌓였고, 연간 순손실도 2024년 4,530만 달러에서 2025년 8,860만 달러로 거의 두 배로 늘었어.¹ 매출 없이 연구개발비를 계속 태우는 임상 단계 바이오텍의 전형적인 그림이야.

왜 중요한가

임상 단계 바이오텍은 파이프라인 하나의 성패가 회사 전체의 운명을 가르는 경우가 많아. Silence Therapeutics도 siRNA라는 단일 기술 플랫폼에 회사의 미래를 걸고 있고, 스스로도 “미래 성공은 이 siRNA 제품 플랫폼을 기반으로 한 기술과 제품의 성공적 개발에 달려 있다”고 밝히고 있어.¹ 이런 회사를 볼 때는 매출이나 이익이 아니라 “이 기술이 임상에서 얼마나 더 나아갔는가”와 “그때까지 버틸 현금이 있는가” 두 가지가 실질적인 판단 축이 돼.

이 대상을 볼 때의 핵심 축

• 분기별 현금 소진 속도를 보면 + 2028년까지 버틴다는 회사 전망이 유지되는지 판별할 수 있어. 현금이 예상보다 빠르게 줄면 추가 지분 발행이나 새 라이선스 계약이 필요해진다는 신호야.
• 새 공동연구·라이선스 계약 공시를 보면 + 자금 조달 구조가 바뀌는지 판별할 수 있어. 지금까지 자금의 상당 부분이 이런 계약의 선급금·마일스톤에서 왔기 때문이야.¹
• 연차보고서의 파이프라인 업데이트를 보면 + siRNA 플랫폼이 임상에서 실제로 진전하고 있는지 판별할 수 있어.

최근 관찰된 신호

• 2025년 12월 31일 기준: 누적적자 5억 6,260만 달러, 현금·국채 8,510만 달러로 2028년까지 운영자금 충당 예상.¹

이어서 읽기

siRNA 대신 다른 표적을 겨냥하지만, 매출 없이 임상 데이터와 현금 잔고로 회사 가치가 갈리는 구조는 Climb Bio에서도 똑같이 볼 수 있어.

남은 질문들

• 이 회사가 라이선스아웃해 온 지적재산권은 구체적으로 누구에게, 어떤 조건으로 넘어갔을까.
• siRNA 파이프라인 중 지금 임상 몇 상까지 와 있는 후보물질이 있고, 다음 데이터 발표는 언제일까.

각주

1. SEC, Silence Therapeutics plc Annual Report(Form 10-K, 회계연도 2025년 12월 31일 결산) 원문 ↩︎ ↩︎² ↩︎³ ↩︎⁴ ↩︎⁵ ↩︎⁶ ↩︎⁷ ↩︎⁸ ↩︎⁹ ↩︎¹⁰ ↩︎¹¹ ↩︎¹² ↩︎¹³ ↩︎¹⁴ ↩︎¹⁵ ↩︎¹⁶

2. Silence Therapeutics, 「About Us」(공식 홈페이지) 원문 ↩︎ ↩︎² ↩︎³ ↩︎⁴