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관세 발표도 안 났는데 구리가 미국 창고로 쏠렸다

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런던금속거래소(LME)에서 거래되는 3개월물 구리가 8월 25일 톤당 14,343달러까지 올랐어. 사상 최고치 14,527.50달러에 바짝 붙은 수준이야.1 그런데 이번 랠리를 설명하는 배경이 좀 이상해 — 애널리스트들은 이게 전 세계적인 구리 부족 때문이 아니라 미국 밖 구리 부족을 반영한다고 말하거든.2

남는다던 구리가 왜 최고가를 찍었나

시장조사업체 CRU는 2026년 전 세계 구리 공급이 63만9,000톤 과잉일 거라고 최근까지 전망했어.3 구리가 남는다는 뜻이야. 그런데도 값은 사상 최고치를 넘보고 있어. 이 모순을 만든 건 아직 발표도 안 된 미국의 관세 계획이야.

미국 상무부는 올해 6월 30일까지 백악관에 구리 시장 관련 보고를 하기로 돼 있었고, 트럼프 대통령은 이 보고를 바탕으로 2027년 1월 1일부터 정련 구리(음극동, cathode copper — 광석을 제련·정련해 순도를 끌어올린 최종 금속이야. 자세한 처리 단계는 구리 제련·정련 병목 참고)에 15% 관세를, 2028년부터는 30% 관세를 매길지 결정할 수 있어.4 아직 관세가 확정된 건 아니고 대통령이 결정할 수 있는 권한이 열린다는 뜻이지만, 이 가능성 하나만으로 트레이더들은 이미 구리를 미국 안으로 옮기기 시작했어.

관세가 실제로 붙기 전에 구리를 미국 안으로 옮겨 놓는 게 이득이라는 계산이야. 그 결과 미국은 2026년 상반기에만 정련 구리 음극 약 88만5,000톤을 수입했어. 1년 전 같은 기간보다 3% 많고, 2024년 상반기의 두 배가 넘는 양이야.5 2025년 한 해 동안은 사상 최대인 164만 톤을 수입했어.6 이 흐름을 타고 COMEX(미국 상품거래소) 창고 재고는 46일 연속 늘어 사상 최대인 67만5,185메트릭톤을 기록했어.7

문제는 이렇게 미국 창고에 쌓인 구리가 다른 지역에서는 빠져나간 구리라는 점이야. 최근 며칠 사이 LME 창고에서는 6만5,400톤을 반출하겠다는 주문(warrant cancellation)이 나왔어.8 전 세계 총량은 그대로인데, 미국 안에 구리가 쌓이는 만큼 미국 밖은 말라가는 구조인 거지. CRU의 수석 구리 애널리스트 로버트 에드워즈는 이 상황을 “미국에 쌓인 재고를 더는 못 쓴다고 치면, 올해는 과잉이 아니라 잘해야 균형 시장”이라고 표현했어.9

글렌코어는 이 재고가 언젠가는 풀린다고 본다

구리 트레이더 글렌코어(Glencore)의 CEO 게리 네이글은 조금 다른 그림을 그려. 미국 안에 쌓인 이 높은 재고도 결국은 시간이 지나면 미국 내 소비를 위해 풀려나갈 뿐, 관세 비용 부담 때문에 다시 해외로 재수출되지는 않을 거라고 실적 발표에서 말했어.10 지금 미국 창고에 쌓이는 구리가 영영 그 자리에 갇혀 다른 지역의 부족을 심화시키는 게 아니라, 시차를 두고 미국 내 수요로 소화될 물량이라는 뜻이야.

다른 지역은 계속 조여진다

미국 재고가 당장은 미국 안에 머무르는 동안, 낮은 재고 수준과 광산 차질, 인도네시아 그레식(Gresik) 제련소 가동 중단이 겹치면서 미국 밖 시장을 조이고 있다고, 뱅크오브차이나 인터내셔널의 아멜리아 푸(상품시장전략 헤드)는 말했어.11

결국 지금 구리 시장을 움직이는 건 광산에서 얼마나 캐내느냐가 아니라, 아직 나오지도 않은 관세 발표를 두고 각자 재고를 어디에 둘지 미리 계산하는 트레이더들의 움직임이야. 발표 전까지는 이 쏠림이 이어질 가능성이 크고, 2027년 1월 1일 관세 시행 여부와 세율이 다음으로 볼 지표야.

각주

  1. Reuters(로이터), 「US tariff threat upends copper surplus as prices test all-time peak」(2026-08-25) 기사 ↩︎

  2. Reuters(로이터), 「US tariff threat upends copper surplus as prices test all-time peak」(2026-08-25) 기사 ↩︎

  3. Reuters(로이터), 「US tariff threat upends copper surplus as prices test all-time peak」(2026-08-25) 기사 ↩︎

  4. Reuters(로이터), 「US tariff threat upends copper surplus as prices test all-time peak」(2026-08-25) 기사 ↩︎

  5. Reuters(로이터), 「US tariff threat upends copper surplus as prices test all-time peak」(2026-08-25) 기사 ↩︎

  6. Reuters(로이터), 「US tariff threat upends copper surplus as prices test all-time peak」(2026-08-25) 기사 ↩︎

  7. Reuters(로이터), 「US tariff threat upends copper surplus as prices test all-time peak」(2026-08-25) 기사 ↩︎

  8. Reuters(로이터), 「US tariff threat upends copper surplus as prices test all-time peak」(2026-08-25) 기사 ↩︎

  9. Reuters(로이터), 「US tariff threat upends copper surplus as prices test all-time peak」(2026-08-25) 기사 ↩︎

  10. Reuters(로이터), 「US tariff threat upends copper surplus as prices test all-time peak」(2026-08-25) 기사 ↩︎

  11. Reuters(로이터), 「US tariff threat upends copper surplus as prices test all-time peak」(2026-08-25) 기사 ↩︎

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