Shein, 홍콩 상장 첫날 9% 빠지고 몸값은 피크의 4분의 1

패스트패션 공룡 Shein이 2026년 9월 1일 홍콩 증시에 상장했어. 그런데 상장 첫날 주가가 9% 빠졌고, 공모가 기준으로 매긴 몸값은 2022년 비상장 시장에서 받던 평가액의 4분의 1 수준에 머물렀어¹.

상장 첫날 성적표

싱가포르에 본사를 둔 Shein은 이번 IPO에서 약 2억 8,000만 주를 팔아 약 136억 홍콩달러(17억 4,000만 달러)를 조달했어. 최종 공모가는 주당 48.56홍콩달러로, 상단가였던 49.5홍콩달러보다 낮게 잡혔지¹.

이 공모가 기준으로 계산한 Shein의 몸값은 약 265억 달러야. 2022년 비상장 시장에서 받던 평가액이 1,000억 달러였다는 걸 감안하면, 상장 몸값이 그때의 4분의 1 정도로 쪼그라든 셈이야¹.

뉴욕, 런던을 거쳐 홍콩에 온 이유

Shein이 처음부터 홍콩을 택한 건 아니야. 중국에서 출발해 2022년 싱가포르로 본사를 옮긴 이 회사는 2023년 미국 상장을 비공개로 신청했다가 런던으로 방향을 틀었어. 하지만 중국 공급망 관련 리스크 공시 문제로 베이징이 승인을 보류하면서 런던 상장도 사실상 막혔지. 뉴욕도 런던도 안 되고 나서야 홍콩에 도착한 거야¹.

조달한 돈은 어디에 쓰나

증권신고서에 따르면 Shein은 이번에 조달한 돈의 40%를 기술 역량 강화에, 또 다른 40%를 브랜드 인지도 제고와 글로벌 입지 강화에 쓸 계획이야. 나머지는 사회공헌과 일반 기업 목적에 배정했어¹.

매출은 늘었는데 1분기엔 적자

Shein은 2025년 순매출 418억 달러를 기록해 전년 387억 달러보다 늘었어. 하지만 올해 1분기 매출은 90억 5,000만 달러를 냈으면서도 순손실 9,900만 달러로 돌아섰어. 증권신고서는 이 손실을 전환우선주(발행 회사 주식으로 바꿀 수 있고 상환도 요구할 수 있는 우선주)의 공정가치 평가손실 탓으로 설명했어¹.

시장이 걱정하는 건 경쟁 구도

Retail Cities 매니징디렉터 Bryan Gildenberg는 CNBC 「The China Connection」에서 Shein이 마주한 경쟁 구도 변화를 가장 큰 걱정거리로 꼽았어¹. 그가 지목한 건 틱톡샵이야. 틱톡샵은 ‘엔터테인먼트 우선, 커머스 차선’ 방식으로 움직이는데, 그동안 Shein과 Temu가 누려온 ‘게임화된 할인 사냥’의 재미를 틱톡도 비슷하게 제공할 수 있다는 거야. Gildenberg는 Shein과 Temu가 특히 틱톡에 조금씩 따라잡히고 있다고 말했어¹.

KraneShares CIO Brendan Ahern은 CNBC 「Squawk Box Asia」에서 투자자들이 단기적으로는 관망할 가능성이 크다고 봤어. 2분기 실적과 재무상태표가 더 명확해질 때까지 지켜보겠다는 투자자가 많다는 얘기야¹. 그는 Shein 성장의 상당 부분이 미국·유럽 소비자 대상 판매에서 나왔는데, 두 시장의 관세 변화로 그 성장이 더 어려워졌고 매출 증가세는 둔화하고 마진은 눌리고 있다고 짚었어¹.

각주

1. CNBC, 「Fast-fashion giant Shein’s shares drop 9% in Hong Kong market debut」(2026-09-01) 기사 ↩︎ ↩︎² ↩︎³ ↩︎⁴ ↩︎⁵ ↩︎⁶ ↩︎⁷ ↩︎⁸ ↩︎⁹ ↩︎¹⁰