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OpenAI가 SB Energy에 투자하고, 세 들고, 되팔고, 워런트까지 쥔다

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SB Energy는 아직 가동 중인 데이터센터가 하나도 없어. 그런데 드래프트 IPO 서류에는 계약된 컴퓨팅 용량이 9GW 가까이, 백로그가 4,000억 달러를 넘는다고 적혀 있어.1 월스트리트저널이 검토한 그 서류에서 또 하나 나온 숫자가 있어 — OpenAI가 SB Energy에서 보유한 워런트 가치가 약 55억 달러라는 거야.2

SB Energy는 SoftBank Group의 자회사야. 이 서류가 보여주는 건 단순한 지분 관계가 아니라, OpenAI가 이 회사를 둘러싸고 네 가지 역할을 동시에 맡고 있다는 거야 — 투자자, 임차인(고객), 소프트웨어 판매자, 그리고 워런트 보유자.

OpenAI가 한 회사에 걸친 네 다리

먼저 투자자로서, OpenAI는 SB Energy에 5억 달러를 넣었어. SoftBank Group도 별도로 5억 달러를 투자했지. 그리고 OpenAI는 이 돈을 넣은 회사를 택해 텍사스에 1.2GW 규모의 초기 데이터센터를 짓게 했어 — 이번엔 임차인 역할이야.3

임차 규모는 텍사스에서 끝나지 않아. OpenAI는 이번 달에만 SB Energy의 남부 오하이오 캠퍼스에서 약 8GW 규모의 리스 17건에 서명했어.4 SB Energy가 쌓은 9GW 계약 용량 대부분이 사실상 OpenAI 한 곳에서 나온다는 뜻이야.

여기에 반대 방향 거래도 있어. SB Energy는 2028년까지 OpenAI 소프트웨어에 최소 5,000만 달러를 쓰기로 약속했어.5 OpenAI 입장에서는 자기가 투자하고 임차한 회사에 물건까지 파는 셈이지.

마지막이 워런트야. SB Energy는 지난 1월 이 워런트를 약 36억 달러 가치로 발행했는데, 6월 30일 기준으로는 55억 달러까지 올랐어.6 다만 OpenAI가 이 돈을 현금으로 받은 건 아니야. SB Energy가 IPO를 마치고 정해진 밸류에이션 기준을 넘어설 때마다 단계적으로 vest되는 구조야 — 그러니까 SB Energy의 기업가치가 오를수록 OpenAI가 쥔 워런트 가치도 함께 올라.7

투자자면서 임차인, 임차인이면서 판매자, 그리고 그 회사 가치가 오르면 자신도 이익을 보는 워런트 보유자. OpenAI는 SB Energy라는 한 회사에 자금을 대고, 그 회사한테서 전기를 사고, 그 회사한테 소프트웨어를 팔고, 그 회사의 몸값이 오르면 워런트로도 이익을 봐.

매출 1억 4,000만 달러 회사가 진 4,000억 달러 백로그

SB Energy의 실제 사업 규모를 보면 이 백로그가 얼마나 앞서 나가 있는지 감이 와. 기존 재생에너지 사업의 2026년 상반기 매출은 약 1억 4,000만 달러였어.8 백로그 4,000억 달러와 비교하면 거의 3,000배 차이야.

이 간극을 메우는 게 NVIDIA야. Nvidia는 이번 달 SB Energy에 15억 달러를 투자했고, 오하이오 캠퍼스는 8월 17일자 filing에 따라 Nvidia 인프라만 독점으로 들어가기로 했어.9 더 나아가 Nvidia는 OpenAI가 첫 4.25GW 리스분의 대금을 못 낼 경우 그 손실을 보전해주기로 했는데, 이 보증 한도가 1,050억 달러야.10

정리하면 이런 그림이야. OpenAI가 SB Energy에 투자하고 임차하고 팔고 워런트를 쥐고, Nvidia는 그 SB Energy에 투자하면서 동시에 OpenAI가 돈을 못 낼 경우까지 대신 메워주기로 했어. 세 회사의 현금과 신용이 서로를 떠받치는 구조인 셈이야. SB Energy가 실제로 데이터센터를 가동해 매출을 내기 시작하는지, 그리고 그 워런트가 정말 vest될 만큼 밸류에이션이 오르는지가 이 구조 전체의 다음 확인 지점이야.

각주

  1. Yahoo Finance, 「OpenAI Got $5.5B in SB Energy Warrants to Lease Nvidia-Backed AI Data Centers」(2026-09-02) 기사 ↩︎

  2. Yahoo Finance, 「OpenAI Got $5.5B in SB Energy Warrants to Lease Nvidia-Backed AI Data Centers」(2026-09-02) 기사 ↩︎

  3. Yahoo Finance, 「OpenAI Got $5.5B in SB Energy Warrants to Lease Nvidia-Backed AI Data Centers」(2026-09-02) 기사 ↩︎

  4. Yahoo Finance, 「OpenAI Got $5.5B in SB Energy Warrants to Lease Nvidia-Backed AI Data Centers」(2026-09-02) 기사 ↩︎

  5. Yahoo Finance, 「OpenAI Got $5.5B in SB Energy Warrants to Lease Nvidia-Backed AI Data Centers」(2026-09-02) 기사 ↩︎

  6. Yahoo Finance, 「OpenAI Got $5.5B in SB Energy Warrants to Lease Nvidia-Backed AI Data Centers」(2026-09-02) 기사 ↩︎

  7. Yahoo Finance, 「OpenAI Got $5.5B in SB Energy Warrants to Lease Nvidia-Backed AI Data Centers」(2026-09-02) 기사 ↩︎

  8. Yahoo Finance, 「OpenAI Got $5.5B in SB Energy Warrants to Lease Nvidia-Backed AI Data Centers」(2026-09-02) 기사 ↩︎

  9. Yahoo Finance, 「OpenAI Got $5.5B in SB Energy Warrants to Lease Nvidia-Backed AI Data Centers」(2026-09-02) 기사 ↩︎

  10. Yahoo Finance, 「OpenAI Got $5.5B in SB Energy Warrants to Lease Nvidia-Backed AI Data Centers」(2026-09-02) 기사 ↩︎

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